|
от 20 до 30% в год, тем не менее, они торгуются на рынке со значительным
дисконтом относительно подобных компаний даже в развивающихся странах, не
говоря о развитых. Все это свидетельствует о том, что при налаживании
инфраструктуры рынка, проведении определенной работы, направленной на
повышение открытости компаний для инвестора, даже без кардинальных
макроэкономических улучшений, акции могут значительно вырасти.
За 1999 год наиболее сильно выросли в цене акции нефтегазовой отрасли.
Причиной является то, что в настоящий момент основными отраслями экономики
являются не наукоемкие производства, а сырьевые отрасли. Причем акции таких
компаний продолжают оставаться недооцененными ввиду продолжающегося роста
цен на энергоносители.
Из ценных бумаг на российских площадках обращаются в основном
обыкновенные и привилегированные акции компаний. Зарождается сектор
корпоративных долговых обязательств. Многие компании начинают видеть
преимущества этого способа финансирования своей операционной деятельности.
Кроме того, есть надежды на возрождение рынка производных ценных бумаг,
которые бы дали возможность управлять валютными, процентными и портфельными
рисками.
Перспективы фондового рынка в России представляются сейчас
исключительно позитивными. Такое мнение высказала недавно британская
деловая газета Financial Times. По мнению газеты, российскому фондовому
рынку удалось, наконец, вырваться из состояния стагнации, и можно ожидать
постепенного роста его ликвидности за счет притока сюда "свежих" денег со
стороны иностранных инвесторов. Реструктуризация долгов России перед
Парижским и Лондонским клубами кредиторов, безусловно, укрепит доверие
инвесторов к внешним долгам страны и к корпоративным внешним
обязательствам. Недавно компания «Сибнефть» рассчиталась в полном объеме по
еврооблигациям транша 1997 года. Это было проведено в полном соответствии с
условиями займа. Таким образом, мы видим, что рынок возвращается к
цивилизованному состоянию.
Российский рынок акций пока реагирует на позитивные изменения в
экономике страны не столь активно, как другие сегменты финансового рынка,
так как он в наибольшей степени зависим от притока средства западных
инвесторов. Но даже здесь, по оценкам аналитиков, ситуация может измениться
к лучшему. В связи с тем, что на Западе в целом положительно оценивают
итоги выхода России из финансового кризиса 1998 года, ряд экспертов
предсказывает, что к концу 2000 года индекс РТС достигнет отметки в 300
пунктов, хотя сейчас он лишь немного превышает уровень в 200 пунктов.
Стабильность курса российского рубля, упрощение налоговой системы
страны, рост объемов внутреннего валового продукта и постепенный выход из
кризиса банковской системы - все эти факторы, по мнению аналитиков,
позитивно влияют на настроения инвесторов и повышают их интерес к
российским ценным бумагам. Сейчас на западных рынках наблюдается устойчивый
рост стоимости внешних долгов России, и многие компании планируют вернуться
на рынки внешних заимствований после того, как в 1998 году они вынуждены
были покинуть их.
Приложение 1
|Данные о держателях АДР на акции российских эмитентов |
|Основные институциональные инвесторы — |Количество акций, АДР на которые находятся у держателей, шт. |
|держатели АДР |(данные за IV кв. 1999 г.) |
| |Сургут-н|ЛУКОЙЛ |Мос-эн|Газпр|Ростелек|Татнефт|РАО«ЕЭ|Вымпел-к|
| |ефтегаз | |ерго |ом |ом |ь |С |ом |
| | | | | | | |России| |
| | | | | | | |» | |
|AIM Management Group, Inc. |307930 | | | | | | | |
|American Century Investment Mgmt. |119000 | | | |90000 | |100000| |
|Batterymarch Financial Mgmt, Inc. |9600 |53200 | | | | |4000 | |
|Barclays Global Investors Ltd. |489930 |119620 |133880| |121420 |73560 | | |
|Bear Steams Asset Management | | | | | |65000 | | |
|Credit Suisse Asset Mgmt. (Warburg Pincus) |175600 |40500 | | | | | | |
|Deutsche Asset Management Americas | | | | |80900 |73400 | | |
|Dresdner Bank Investment Management | |23200 |1000 | | | | | |
|Essex Investment Management Company, L.L.C. | | | | | | | |364000 |
|Fidelity International LTD (BERMUDA) | | | | | | | |999340 |
|Fidelity Management & Research | | | | | | | |173000 |
|Fleming Asset Management | |894304 |366000| | |2206000| |504687 |
|Gartmore Investment Management pie | | | | | |77600 | | |
|Goldman Sachs Asset Management |289380 |79996 |40208 |22815| | |4455 | |
|Hansberger Global Investors, Inc. | | | | |1657199 | | | |
|INVESCOPLC | |150000 | | | | | | |
|Kinetics Asset Management, Inc. | | | | |340000 | | |273000 |
|Kingdon Capital Management Corp. | |35000 | | | | | | |
|Legg Mason Wood Walker, Inc. | | |300 | | | | | |
|Merhll Lynch Mercury Asset Mgmt. U.K. Ltd. | | | | | |53000 | | |
|Morgan Stanley Dean Witter Invt. Mgmt. | | | | |289070 | | |88979 |
|New York State Common Retirement System | | | | |120760 | | | |
|Nichotas-Applegate Capital Management |1127600 |249300 | | |' | | |281100 |
|Ohio State Teachers' Retirement System | | | | | | |38329 | |
|Pioneer Investment Management, Inc. |41000 | |31000 | | | | | |
|Putnam Investment Management, Inc. |674450 | | | | | | |201599 |
|Schroder Invt. Management N.A. Inc. | | | | | |212890 | | |
|Smith Barney Asset Management | | | | |1036853 |80500 | | |
|Soros Fund Management, L.L.C. | | | | | |71430 | |1068600 |
|Templeton Investment Counsel, Inc. | | | | |5176130 | | |789489 |
|World Asset Management |287800 |90200 |152600| |69600 |61800 |245700| |
|Всего акций, АДР на которые находятся у |3522290 |1735320|724988|22815|8981932 |2975180|392484|4743794 |
|основных держателей | | | | | | | | |
|Всего акций, на которые выпущены АДР |3522290 |1788622|724988|22815|9297268 |3128436|392484|5284053 |
|Доля акций у основных держателей АДР, % |100,00 |97,02 |100,00|100,0|96,61 |95,10 |100,00|89,78 |
| | | | |0 | | | | |
Приложение 2
| Анализ инвестиционной привлекательности компаний |[pic] |
| |Расчет инвестиционной привлекательности основан на показателе (ROS/P/E)|
| |- отношения рентабельности продаж компании на коэффициент цена на доход|
| |на акцию. У данного показателя высокая степень корреляции с темпами |
| |роста цены акций компании при благоприятной коньюнктуре рынка. Риск |
| |инвестирования оценивается по количеству сделок в РТС, величине спреда |
| |и количеству позиций. В дальнейшем показатель риска инвестирования |
| |будет заменен на коэффициент B бета. |
| | |
|[pic] | |
| |Компания | | | | |
| |[pic] | | | | |
| |Электросвязь Курганской области |Инвестиционная|Риск |
| | |Привлекательно|Инвестирования |
| | |сть | |
| |Карачаево-Черкесскэлектросвязь |1,35|[pic][pic|0,7|[pic][pic][|
| | | |][pic][pi|2 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Связь Республики Коми |1,29|[pic][pic|0,8|[pic][pic][|
| | |4 |][pic][pi| |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |РАО Газпром |1,23|[pic][pic|0,5|[pic][pic][|
| | | |][pic][pi|56 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Кузбассэнерго |1,03|[pic][pic|0,0|[pic][pic][|
| | |8 |][pic][pi|74 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |ОАО Нефтяная компания ЮКОС |0,92|[pic][pic|0,2|[pic][pic][|
| | |8 |][pic][pi|46 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Электросвязь Владимирской области |0,92|[pic][pic|0,0|[pic][pic][|
| | | |][pic][pi|08 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Череповецэлектросвязь |0,88|[pic][pic|0,3|[pic][pic][|
| | |9 |][pic][pi|75 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Санкт-Петербургский Телеграф |0,85|[pic][pic|0,4|[pic][pic][|
| | |5 |][pic][pi| |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |ОАО Татнефть |0,82|[pic][pic|0,6|[pic][pic][|
| | |9 |][pic][pi|43 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Пермэнерго |0,82|[pic][pic|0,0|[pic][pic][|
| | |8 |][pic][pi|12 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Магадансвязьинформ |0,81|[pic][pic|0,4|[pic][pic][|
| | |6 |][pic][pi|29 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Санкт-Петербургский ММТ |0,79|[pic][pic|0,9|[pic][pic][|
| | | |][pic][pi| |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Электросвязь Кемеровской области |0,74|[pic][pic|0,5|[pic][pic][|
| | |8 |][pic][pi|76 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Томсктелеком |0,69|[pic][pic|0,0|[pic][pic][|
| | |4 |][pic][pi|94 |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |ОАО Сургутнефтегаз |0,62|[pic][pic|0,5|[pic][pic][|
| | |5 |][pic][pi| |pic][pic] |
| | | |c] | | |
| |Электросвязь Новосибирской области |0,60|[pic][pic|0,0|[pic][pic][|
| | |9 |][pic][pi|01 |pic][pic] |
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
| 
