|
На основании общих
правил о ликвидации юридических лиц, установленных в ст. 61-65 ГК РФ, главное отличие
ликвидации юридического лица (предприятия) от его реорганизации в любой форме заключается
в том, что ликвидация не предполагает правопреемства, т. е. перехода прав и обязанностей
ликвидируемого предприятия к другим субъектам.
Добровольная ликвидация
юридического лица (предприятия) возможна по решению его участников. ГК РФ (п. 1
ст. 61) прямо предусматривает следующие основания ликвидации юридического лица по
решению его участников:
а) истечение срока,
на который создано юридическое лицо;
б) достижение
цели, ради которой оно создавалось;
в) признание судом
недействительной регистрации юридического лица в связи с допущенными при его создании
нарушениями закона или иных правовых актов при условии, что эти нарушения носят
неустранимый характер, а также по иным основаниям, которые могут определяться как
усмотрением акционеров, так и указанием закона.
Существует возможность
добровольной ликвидации (самоликвидации) предприятия, в частности в связи с банкротством.
В соответствии со ст. 24 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», при отсутствии
возражений кредиторов должник, являющийся юридическим лицом, может объявить о своем
банкротстве и добровольной ликвидации [11].
Следует полагать,
что акционеры — владельцы голосующих акций — вправе в установленном порядке принять
решение о ликвидации предприятия в связи с нецелесообразностью продолжения его деятельности
по любым определяемым ими причинам.
Расчет ликвидационной
стоимости предприятия включает несколько основных этапов.
1. Анализируется ряд статистических
и бухгалтерских документов, к которым относятся: бухгалтерские отчеты на конец каждого
квартала, статистические отчеты, промежуточный ликвидационный баланс инвентарные
карточки. На основании комплексного финансового анализа делается экспертный вывод
о достаточности средств на покрытие задолженности.
2. Формируется оцениваемая
масса имущества. Отдельно рассматриваются следующие группы активов:
- Наиболее ликвидные (оборотные
активы).
- Менее ликвидные (необоротные
активы).
3. Формируется сумма задолженности
компании.
4. Разрабатывается календарный
график ликвидации. При этом необходимо учитывать, что продажа различных видов активов
компании (недвижимого имущества, машин и оборудования, товарно-материальных запасов)
требует различных временных периодов исходя из степени ликвидности и требуемого
уровня экспозиции на рынке.
5. Обосновываются размеры
затрат [4].
Выделяются: затраты, связанные
с ликвидацией, и затраты, связанные с владением активы до их реализации. К числу
затрат, связанных с ликвидацией, в первую очередь относятся комиссионные оценочным
и юридическим фирмам, а также налоги и сборы, которые платятся при продаже. К числу
затрат, связанных с владением активами до их продажи, относятся расходы на охрану
объектов, управленческие расходы по поддержанию работы компании до завершения его
ликвидации и т.п.
6. Оценивается реализуемое
имущество. Оценка имущества, подлежащего реализации, осуществляется с помощью использования
всех Подходов оценки. В практике наиболее часто используемым Подходом для оценки
объектов недвижимости является Сравнительный подход.
7. Определяется ставка дисконтирования
с учетом планируемого срока реализации. Причем ставка дисконтирования может устанавливаться
для каждого вида оцениваемого актива индивидуально с учетом ликвидности (значительны
скидки на низкую ликвидность) и риска возможной «непродажи».
8. Строится график реализации
имущества, на основании которого определяется совокупная выручка от реализации текущих,
материальных и нематериальных активов.
9. По итогам реализации погашается
накопленная сумма текущей задолженности за период ликвидации (электроэнергия, отопление
и т.п.) и осуществляются выплаты по обязательствам.
При этом требования кредиторов
удовлетворяются в порядке очередности, установленной статьей 64 ГК РФ, в соответствии
с которой распределение имущества каждой следующей очереди осуществляется после
полного распределения имущества предыдущей очереди.
10. Конечным
действием является оценка ликвидационной стоимости, приходящейся на долю собственников
(акционеров). Федеральный закон от 26.12.95 г. № 208 ФЗ «Об акционерных (с изменениями
от 13.06.96 г.) предусматривает четкий порядок распределения оставшихся сумм [4].
Таким
образом, ликвидационную стоимость определяют путем вычитания из скорректированной
суммы всех активов баланса суммы всех текущих затрат, связанных с ликвидацией компании,
и величины всех принимаемых обязательств.
По формуле это
выглядит так: V = Vактивов+CF-Cost-Q, где Vактивов – текущая
стоимости активов предприятия, CF прибыль (убытки) ликвидационного периода, Cost
- стоимость затрат на ликвидацию, Q - стоимость долговых обязательств предприятия.
При формулировании
окончательного вывода относительно ликвидационной стоимости предприятия еще раз
анализируются факторы, приведшие к банкротству предприятия. Если ситуация банкротства
обусловлена низким уровнем управления, то корректировка полученной в результате
расчетов величины ликвидационной стоимости не производится. Если же причиной банкротства
явилось местоположение объекта, внешние условия, как-то: общая экономическая ситуация,
налоговая политика и т. п., то полученная величина ликвидационной стоимости корректируется
в сторону уменьшения [7].
2.2 Экономические и юридические аспекты ликвидационной стоимости
2.2.1 Рыночная и иные виды стоимости
Рыночная стоимость
– наиболее вероятная цена,
по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях
конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой
информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства,
то есть когда:
· одна из сторон сделки не обязана отчуждать
объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
· стороны сделки хорошо осведомлены о предмете
сделки и действуют в своих интересах;
· объект оценки представлен на открытый
рынок в форме публичной оферты;
· цена сделки представляет собой разумное
вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон
сделки с чьей-либо стороны не было;
· платеж за объект оценки выражен в денежной
форме [5] .
Очевидно, что
при нарушении какого-либо из вышеприведенных факторов на месте рыночной стоимости
возникают иные, новые виды стоимостей. Именно данный факт порождает необходимость
четкого определения в каждой конкретной ситуации того вида стоимости, который наиболее
адекватен.
Так, например,
при наличии конкретных целей приобретения того или иного имущества необходимо определение
не рыночной, а инвестиционной стоимости. Скажем, в ситуации приобретения доли в
телекомпании сложно говорить о типичных намерениях покупателя. Цели такого приобретения
будут существенно разниться – начиная от чисто коммерческих (получение доходов в
будущем) до абсолютно неэкономических (получение доступа к зрительской аудитории).
И в этом случае будет в корне неверно исходить из определения рыночной стоимости.
Подобные же рассуждения
правомерно применять и в случае отклонения других факторов от определения рыночной
стоимости. Основой возникновения рассматриваемой в данной статье ликвидационной
стоимости является наличие чрезвычайных или условно чрезвычайных обстоятельств,
приводящих к нарушению рыночных факторов. К таким обстоятельствам относится фактор
ограниченности времени продажи и фактор вынужденности продажи [12].
Типичные случаи
возникновения ликвидационной стоимости.
При ликвидации
предприятия возникает необходимость
в разработке четкого графика реализации имущества и погашения имеющейся у предприятия
задолженности (причем нередки ситуации, когда суммарная величина дохода от реализации
имущества не покрывает всех долгов). При этом сроки экспозиции (предпродажных мероприятий
и самой продажи) сильно ограничены в силу необходимости достаточно быстрого освобождения
от активов и погашения задолженности. Именно вопрос наличного времени играет в данном
случае решающую роль в величине стоимости (при прочих равных условиях).
В свою очередь,
продолжительность временного периода определяется условиями каждого конкретного
случая ликвидации. При этом необходимо иметь в виду, что само решение о ликвидации
может быть как добровольным (то есть имеет место запланированная акция), так и вынужденным.
Как правило, первый случай дает большую вариативность в принятии решений и позволяет
разработать более эффективные планы ликвидации предприятия.
Вынужденная ликвидация
в процессе банкротства осуществляется при принятии решения об открытии конкурсного
производства по итогам внешнего управления. Образуемая конкурсная масса подлежит
реализации на открытых торгах. При этом сроки реализации имущества крайне ограничены
[2].
Таким образом,
необходимо разграничивать добровольную и вынужденную ликвидацию.
Реализация объектов
залога в контексте данной статьи представляет собой скорее гипотетическое (оторванное
от реальности) понятие. В данном случае определение ликвидационной стоимости необходимо
для обоснования нижней границы кредита, обеспечением которого является заложенное
имущество, и речь не идет о реальном факте реализации объекта. Однако для предоставления
ссуды кредитору необходимо знать, по какой цене будет возможно реализовать предмет
залога в сжатые сроки при невозврате выданного кредита. Данная стоимость в некоторых
источниках литературы получила название залоговой. Однако можно утверждать, что
по своей экономической сути, она также является ликвидационной, поскольку здесь
присутствуют факторы ограниченности во времени и вынужденности продажи.
Ускоренная реализация
иного имущества в силу ограниченности сроков экспозиции также вызывает необходимость
определения ликвидационной стоимости. При этом также существует несколько вариантов
такой реализации – либо это инициативная (добровольная) реализация, либо вынужденная
(по принуждению), предусмотренная действующим законодательством.
Так, в процессе
исполнительного производства осуществляется реализация арестованного по решению
суда имущества, причем в срок, не превышающий двух месяцев со дня наложения ареста [6] .
Таким образом,
ликвидационная стоимость имущества практически всегда ниже его рыночной стоимости.
И этот факт является негативным для продавца имущества и, безусловно, положительным
– для покупателя.
Окончательное определение понятия ликвидационной
стоимости.
Таким образом,
разобравшись в ситуациях, вызывающих необходимость расчета ликвидационной стоимости,
представляется возможным дать окончательную формулировку данного понятия.
В действующем
российском законодательстве понятие ликвидационной стоимости закреплено только в
стандартах оценки, утвержденных постановлением Правительства: «ликвидационная стоимость
– стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок
меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов».
Более детализированное
и верное определение содержится в Стандартах Российского общества оценщиков (РОО)http://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/40725.html -
_ftn5: «ликвидационная стоимость,
или стоимость при вынужденной продаже – денежная сумма, которая реально может быть
получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного
маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. В некоторых государствах
к ситуациям вынужденной продажи могут быть отнесены случаи с недобровольным продавцом
и покупателем, или покупателями, информированными о затруднениях, испытываемых продавцом»
В западной же
литературе различают два вида ликвидационной стоимости – упорядоченная (orderly
liquidation value) и вынужденная (forced sale value). Вторая соответствует российскому
определению, первая предполагает, что у собственника достаточно времени для того,
чтобы срок экспозиции объекта был оптимально приближен к среднерыночному [8].
Необходимо избегать
подмены понятий ликвидационной стоимости и чистого дохода от ликвидации, который
возникает при реализации имущества после окончания срока его полезной эксплуатации.
Реализация таких активов производится, как правило, наиболее эффективным способом
с целью частичной компенсации затрат на их приобретение в прошлом.
В повседневной
практике существует проблема нормативно-законодательного регулирования применения
ликвидационной стоимости и закрепления ее однозначного толкования.
Например, в соответствии
с Федеральным законом от 21 июля 1997 года №119-ФЗ «Об исполнительном производстве»
требуется рассчитывать рыночную стоимость имущества, которое должно быть реализовано
с торгов в течение 2 месяцев. Но, если оно будет реализовываться с торгов, то есть
за ограниченный промежуток времени, что характерно для нерыночных условий продажи,
то это не соответствует понятию рыночной стоимости, закрепленному в статье 3 Федерального
закона от 29 июля 1998 года №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».
Тем более, что понятие ликвидационной стоимости определено в «Стандартах оценки,
обязательных к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденных постановлением
Правительства РФ.
В данном случае
оценщикам следует исчислять не рыночную, а ликвидационную стоимость арестованного
имущества. Налицо противоречие между различными законодательными актами [7].
2.2.2 Анализ факторов, обуславливающих отличие ликвидационной
стоимости от рыночной
Факторы, лежащие
в основе ликвидационной стоимости или сопутствующие ей.
Страницы: 1, 2, 3
| 
