1.2.           Рынок ценных бумаг.

Понятие фондового рынка, его структура и виды.

Фондовый рынок  -  это  институт  или механизм,  сводящий вместе  покупателей   (предъявителей   спроса)   и   продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Фондовый рынок является сегментом,  как  денежного  рынка, так и рынка капиталов,  которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль,  внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом  перераспределения  денежных  накоплений.  Фондовый рынок   создает   рыночный   механизм   свободного,   хотя   и регулируемого,  перелива  капиталов  в  наиболее   эффективные отрасли хозяйствования. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Структура рынка.

 Любой  фондовой  рынок состоит из  следующих компонентов:

* субъекты рынка; 

* собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые  рынки); 

* органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным   бумагам,  Центральный  банк,  Минфин  и  т.д.); 

* саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников   рынка   ценных   бумаг,   которые   выполняют определенные регулирующие  функции);

* инфраструктура  рынка: а)  правовая,  б)   информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),  в) депозитарная  и  расчетно-клиринговая сеть (для государственных и  частных  бумаг  часто   существуют   раздельные депозитарно-клиринговые системы), д) регистрационная сеть.

Субъектами рынка ценных бумаг  являются: 

1)  эмитенты  - государство в лице уполномоченных им органов, юридические  лица  и  граждане,  привлекающие  на  основе выпуска  ценных  бумаг  необходимые  им  денежные  средства  и выполняющие от своего имени предусмотренные в  ценных  бумагах обязательства;

2) инвесторы  (или  их   представители,   не   являющиеся профессиональными  участниками  рынка ценных бумаг) - граждане или  юридические   лица,   приобретающие   ценные   бумаги   в собственность,  полное  хозяйственное  ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими  ценными бумагами    имущественных    прав   (население,   промышленные предприятия,  институциональные  инвесторы  -   инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные  участники  рынка  ценных   бумаг   - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг  (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Виды фондовых  рынков.

Рынок ценных бумаг можно представить в виде следующей схемы /16а С.10/:

Денежный рынок – рынок краткосрочных финансовых требований (со сроком до 1 года). Рынок капиталов – это рынок ценных бумаг со сроком действия более 1 года. Хотя такое деление и является довольно условным, в нем есть определенный смысл, т.к. на денежном рынке удовлетворяются потребности, главным образом в оборотном капитале, а на рынке капиталов потребности в основном капитале.

В цепочке сделок по купле-продаже ценной бумаги одна всегда является первой (первичной), обеспечивающей поступление фондовой ценности на рынок. Все остальные носят вторичный (производный) характер, ибо они связаны с перепродажей уже поступившего на рынок инструмента другим субъектам. Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения, выделяют первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг  определяется как отношения,  складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между  лицами,  принимающими  на  себя  обязательства  по иным ценным  бумагам,  и  первыми  инвесторами,   профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом,  первичный рынок  -  это  рынок  первых  и повторных  эмиссий ценных бумаг,  на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой   первичного   рынка   является   полное раскрытие  информации  для  инвесторов,  позволяющее   сделать обоснованный   выбор   ценной  бумаги  для  вложения  денежных средств.  Вся  деятельность  на  первичном  рынке  служит  для раскрытия   информации:   подготовка  проспекта  эмиссии,  его регистрация и контроль  государственными  органами  с  позиций полноты  представленных данных,  публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Существует две  формы  первичного  рынка ценных бумаг: частное размещение и публичное предложение.

Частное размещение   характеризуется  продажей  (обменом) ценных  бумаг  ограниченному  количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных  бумаг  при их  первичной  эмиссии  путем  публичных  объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между   публичным   предложением   и  частным размещением   постоянно   меняется   и   зависит    от    типа финансирования,  который  избирают  предприятия в той или иной экономике,  от структурных  преобразований,  которые  проводит правительство,  и других факторов.  Так,  в России в 1990-1992 гг.  преобладало (до 90%) частное размещение  акций  (создание открытых   акционерных  обществ).  Основная  часть  публичного предложения  акций  приходилась  на  банки  и   инвестиционные институты. С началом масштабного процесса приватизации в конце 1992   г.   и    централизованным    преобразованием    многих государственных  предприятий  в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.

Вторичный рынок.

Под вторичным  фондовым  рынком   понимаются   отношения, складывающиеся  при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Важнейшая черта  вторичного  рынка - это его ликвидность, т.е.  возможность успешной и  обширной  торговли,  способность поглощать  значительные  объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов  и  при  низких  издержках  на реализацию.

Вторичный рынок  ценных  бумаг   подразделяется   на: организованный (биржевой)    рынок  и неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Биржевой рынок

Организованный или  биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи,  как особого, институционально организованного рынка,  на  котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и  операции  на  котором  совершают  профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа  -  это  организованный рынок для торговли стандартными    финансовыми     инструментами,     создаваемая профессиональными  участниками  фондового  рынка  для взаимных оптовых операций.

Функции фондовой    биржи:    а)    создание    постоянно действующего рынка;  б) определение цен; в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена  и  условия  обращения;  г)  поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников; д)  выработка  правил;  е)  индикация   состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Фондовая биржа,    по    российскому    законодательству, определяется   как   организация,   исключительным   предметом деятельности которой является обеспечение необходимых  условий нормального  обращения  ценных бумаг,  определение их рыночных цен и надлежащее распространение информации о них,  поддержание высокого уровня профессионализма  участников рынка ценных бумаг.

К котировке  на  фондовой бирже допускаются только ценные бумаги,   которые   прошли   листинг,    т.е.    удовлетворяют определенным   требованиям,  предъявляемым  к  ценным  бумагам данной биржей.  На разных биржах существуют различные критерии допуска  ценных бумаг к котировке.  Это правовой статус ценных бумаг, степень  капитализации  рынка,  минимальное   количество акций,  способы  распределения  акций у акционеров и т.п.

Внебиржевой рынок

Внебиржевой рынок охватывает  рынок  операций  с  ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

Через этот  рынок  проходит  а)   большинство   первичных размещений; б) торговля бумагами худшего качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже).

Вместе с тем, существуют переходные формы, так называемые "прибиржевые" рынки,  которые размывают четкую  границу  между биржевыми и внебиржевыми       рынками. Это "вторые", "третьи", "параллельные" рынки,  создаваемые фондовыми биржами  и  находящиеся под их регулирующим воздействием.  Как правило,  подобные  рынки  имеют  более  низкие  требования  к качеству  ценных бумаг,  включают в себя акции малых и средних компаний,  поддерживая   при   этом   регулярность   торговли, котировки  и  единство правил.

Следует отметить,  что  до 1993г.  российский внебиржевой рынок отличался спекулятивностью и большим количеством афер, и только   с  1993  г.  он  стал  приобретать  оптовый  характер (торговля   крупными   партиями   акций    для    установления контролирующего    влияния    и   т.п.)   и   развиваться   по цивилизованному пути.

1. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1995.- 550 с.

2. Основы рынка ценных бумаг./Под ред. А.П.Шихвердиева. – Сыктывкар.: Пролог, 1996. – 387 с.

3. Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР: Постановление Правительства РФ от 28.12.91 № 78// Финансовая газета, 1992, №5.

4. Об утверждении положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и положение о ценных бумаг: Постановление Совмина СССР от 19.06.90 № 590// СП СССР, 1990, №15.

5. Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т./Пер. с англ. под. ред. В.В.Ковалева. – СПб.: Экономическая школа, 1997. Т.1, – 497С.

6. Об акционерных обществах: Федеральный Закон от 26.12.95 № 208-Ф3 (ред. от 13.06.96)// Российская газета.- 29.12.95. - № 248.

7. О рынке ценных бумаг: Федеральный Закон от 22.04.96 № 39-Ф3// Собрание законодательства РФ. – 22.04.96. – №17. – ст. 1918.

8. Об утверждении положения об акционерных обществах: Совет Министров РСФСР Постановление от 25 декабря 1990г № 601// СП СССР, 1991, №6.

9. Положение о порядке и условиях выдачи лицензий на производство и ввоз на территорию Российской Федерации бланков ценных бумаг: Письмо Министерства Финансов РФ от 17 сентября 1992г. № 05-01-04 (в ред. письма Минфина РФ от 19.10.92 № 97)// Бюллетень нормативных актов министерств и ведомств РФ, 1993, №1.

10. Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.94 № 51–ФЗ // Собрание законодательства РФ, 05.12.94, № 32, ст. 3301

11. "Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик" (утв. ВС СССР 31.05.91, № 2211-1) // Ведомости СНД и ВС СССР, 26.06.91 №26 ст. 733

12. ЦБ РФ Письмо от 09.09.91 №14-3/30 "О банковских операциях с векселями" // Вестник ВАС РФ, №5, 1993

13. А.И. Мелуа. Вексель. – СтП.: Наука, 1994. - С.57

14. "Конвенция о Единообразном законе о переводном и простом векселе" (заключен в Женеве 07.06.30)(Вступила в силу для СССР 25.11.36) // Собрание Законов 1937, отд. II, №18, ст.108

15. Рынок ценных бумаг.: Учебник/ Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 352 с.

16. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа – М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1998. – 232с.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5