нефиксированным уровнем дохода и объема всего основного и оборотного

капитала банка. Уровень этого риска измеряется с помощью следующей

формулы : ROE = ROA x EM;

где : ROA — отдача активов, т.е. уровень эффективности использования

всех средств банка ;

ROE — уровень эффективности использования акционерного капитала

;

EM — коэффициент собственности банка.

Риск ликвидности — это способность финансовых активов оперативно

обращаться в наличность. Крупнейшие и известнейшие производители и банки,

чьи акции обращаются на центральных биржах, имеют наименьший риск этого

рода. Малые же фирмы — новообразованные, венчурные — более опасны в этом

отношении. В данном случае особое внимание необходимо уделить выбору

посредников. Основные виды финансовых посредников, специфика их прав и

обязанностей оказывают большое влияние на деловую активность банков. Их

правильный выбор влияет на уровень всех видов рисков.

Системный риск. Он связан с изменением цен на акции, их доходностью,

текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда

и дополнительной прибылью, вызванными общерыночными колебаниями. Он

объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных

цен и риск инфляции. Поддается довольно точному прогнозу, так как теснота

связи (корреляция) между биржевым курсом акции и общим состоянием рынка

регулярно и довольно достоверно регистрируется различными биржевыми

индексами.

Несистемный риск. Он не зависит от состояния рынка и является

спецификой конкретного предприятия, банка. Он может быть отраслевым и

финансовым. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень

несистемного портфельного риска, являются наличие альтернативных сфер

приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых

рынков и другие. Совокупность системных и несистемных рисков называют

риском инвестиций.

Одним из основных методов измерения портфельного риска может быть

метод “портфеля”, который базируется на анализе структуры числителей и

знаменателей нижеприведенных формул в статике и динамике.

Отдача Чистая прибыль

акционерного капитала = --------------------------------------------;

( О А К ) Сумма акционерного капитала

Чистая Сумма всех дох. за период + Изм. рын. цены активов за период

прибыль = ------------------------------------------------------------------

----------------- ;

(за период) Первоначальная стоимость ( цена) актива

Расчетная Сумма акционерного капитала

цена акции = --------------------------------------------- ;

( Р Ц А ) Количество выпущенных акций

Прибыль, пересчитанная на одну акцию ( ППА) = ОАК x РЦА ;

Сумма чистой прибыли

Отдача со всего капитала ( О К ) = ---------------------------------- ;

Стоимость всех активов

Стоимость всех активов

“Финансовый рычаг” (Ф Р) = ------------------------------------------ x

0,33 ;

Сумма акционерного капитала

Риск акции выражается изменением процентных ставок и возникает из-за

сокращения чистой прибыли за период вследствие изменения государственных и

банковских ставок. В этом случае чаще всего выигрывают держатели более

новых акций, хотя и остальные вполне конкурентоспособны.

Существует три основные концепции “теории портфеля” (Portfolio

Theory), а именно :

— концепция избежания риска (Risk Aversion), согласно которой

акционеры и инвесторы стараются избежать риска всегда, когда это возможно.

Эта концепция связана с законом “убывающей полезности” (Diminishing

Utility), т.е. чем больше капитал, тем меньше акционер старается его

увеличивать;

. концепция “независимых кривых” (Indifference Curves) уровней

полезности, расположенных в координатной системе. Независимые инвестиции

(портфели инвестиций) или так называемые “независимые кривые” представляют

собой уровни полезности, с помощью которых руководство банковского

учреждения координирует уровень прибыли и рисков.

— концепция “распределения капитала” (Kapital Rationing), которая

может быть использована при наличии искуственного ограничения инвестиций, в

том числе и со стороны государства. В таком случае банк (призводитель,

инвестор) не имеет возможности вкладывать свои деньги в некоторые проекты,

даже если он считает их выйгрышными. Чаще всего уровень портфельного риска

тесно связан с риском падения общерыночных цен.

Риск падения общерыночных цен — это риск не получаемого дохода по

каким-либо финансовым активам. Чаще всего он связан с падением цен на все

обращающиеся на рынке ценные бумаги одновременно.

В странах с развитой рыночной экономикой существуют фирмы-наблюдатели

(например “Стандарт энд Пуэрс”), которые постоянно анализируют уровень

портфельного риска различных ценных бумаг. Существует следующая

классификация надежности ценных бумаг: ААА, АА, А, ВВВ, ВВ, В......D.

Ценные бумаги, попавшие в категории ААА......ВВВ, являются менее рисковыми,

а категория D не обеспечивает даже возврат номинальной стоимости, т.е.

величина основного капитала в конце оговоренного срока оказывается под

большим вопросом.

Например, ведущими фирмами в США по определению рейтинга компании

являются “Мэдис Инвесторс Сервис” и “Стандарт энд Пуэрс”. Они выделяют

несколько рейтинговых классов.

Как было сказано выше, одним из методов определения уровня рисков

является анализ величины среднеквадратичного отклонения. Далее приведены

его расчитанные значения для чистой прибыли по различным видам ценных бумаг

за период 1926 — 1981 гг. в США :

обыкновеные акции в целом 21,9

акции малых (венчурных) фирм 37,3

долгосрочные облигации предприятий 5,6

долгосрочные государственные облигации 5,7

государственные казначейские билеты 3,1

Конечно, четкая связь между уровнями прибыли и риска явно

прослеживаются только на развитом и установившемся рынке. Согласно

вышеперечисленным данным можно определенно утверждать, что акции частных

фирм и акционерных предприятий значительно более рисковые, чем

государственные облигации. Государство теоретически и практически не может

раззориться, потому что доход по его долговым обязательствам гарантируется

всем достоянием страны. В то же время негосударственные, акционерные и

венчурные предприятия более мобильны, эффективны, хотя уровень риска

банкротства у них выше.

Риск инфляции

Риск инфляции — это риск, который определяется жизненным циклом отраслей.

Основные факторы, влияющие на развитие отрасли, следующие :

а).переориентация экономики, что связано с общей экономической

нестабильностью в мире, по отдельным регионам, странам, рынкам, рыночным

сегментам, нишам и окнам, с одной стороны, и ростом цен на ресурсы, с

другой;

б).истощение каких-либо ресурсов;

в).изменение спроса на внутреннем и мировом рынках сбыта;

г).общеисторическое развитие цивилизации.

Транспортный риск

Особый интерес представляют так называемые транспортные риски. Их

классификация впервые была приведена Международной торговой палатой в

Париже (1919г.) и унифицирована в 1936 г., когда были обнародованы первые

правила ИНКОТЕРМС. После последних коррекций (1990г.) различные

транспортные риски классифицируются по степени и по ответственности в

четырех группах E,F, C и D.

Группа Е включает в себя одну ситуацию — когда поставщик (продавец)

держит товар на своих собственных складах (Ex Works). Риски принимают на

себя поставщик и его банк до момента принятия покупателем. Риск

транспортировки от помещений продавца до конечного пункта уже принимается

покупателем и его банком.

Группа F содержит три конкретные ситуации передачи ответственности и

рисков : а) FCA (Free Carrier ....../ named place), это означает, что

риск и

ответственность продавца (и его банка) переносятся на покупателя

(посредника) в момент передачи товара в установленном месте;

б) FAS (Free Along Side Ship ......../ named port of deshuation), это

означает, что ответственность и риск за товар переходят от поставщика (и

его банка) к

покупателю в определенном договором порту;

в) FOB (Free On Board ......../ named of Shipment) означает, что

продавец и его банк снимают с себя ответственность после выгрузки товара с

корабля.

Группа С включает ситуации, когда экспортер, продавец, его банк

заключают с покупателем договор на транспортировку, но не принимают на себя

никакого риска. Они включают следующие конкретные ситуации:

а) CFR (Cost and Freight ........./ named port of deshuation).

Продавец и его банк оплачивают стоимость транспортировки до порта прибытия,

но риск и ответственность за целостность и сохранность товара и

дополнительные затраты берут на себя покупатель и его банк. Перенос рисков

и ответственности происходит в момент загрузки корабля;

б) CIF (Cost, Insurance, Freight ......./ named port of deshuation)

означает, что, кроме обязанностей, как в случае CFR, продавец и его банк

должны обеспечить и оплатить страховку рисков во время

транспортировки;

в) CPT (Carriage Paid To ......../ named place of deshuation), т.е.

продавец и

покупатель (и их банки) делят между собой риски и ответственность.

В определенный момент (обычно какой-то промежуточный пункт транспортировки)

риски полностью переходят от продавца и его банка к покупателю и его банку;

г) CIP (Carriage And Insurance Paid To ...../ named place of

deshuation)

означает, что риски переходят от продавца к покупателю в определенном

промежуточном пункте транспортировки, но, кроме того, продавец

обеспечивает и платит стоимость страховки товара.

Последняя группа терминов D означает, что все транспортные риски

ложатся на продавца. К этой группе относятся следующие конкретные ситуации

:

а) DAF (Delivered At Frontier ......../ named place), т.е. продавец

принимает на себя риски до определенной государственной границы. Далее

риски принимают на себя покупатель и его банк.

б) DES (Delivered Ex Ship ......../ named port of deshuation )

означает, что передача рисков продавцом покупателю происходит на борту

корабля;

в) DEQ (Delivered Ex Quay (Duty Paid) ........../ named port of

deshuation) —передача рисков происходит в момент прибытия товара в порт

загрузки;

г) DDU (Delivered Duty Unpaid ........./ named place of deshuation) —

продавец принимает на себя транспортные риски за порчу, потери, хищения и

проч. товара до определенного договором места (чаще всего это склад)

на территории покупателя;

д) DDP (Delivered Duty Paid ........./ named place of deshuation) —

продавец ответственен за транспортные риски до определенного места на

территории покупателя, но последний оплачивает их.

Необходимо отметить, что, если покупатель не принимает товар по каким-

либо причинам или не имеет возможности произвести оплату в договорной

срок, риски могут перейти от продавца к нему раньше. Существует таблица

У.Стантона, с помощью которой можно произвести оптимальный выбор вида

транспорта в зависимости от специфики конкретного товара.

Лизинговый и факторинговый риск

Уровень банковских рисков может возникать также при осуществлении

лизинговых и факторинговых операций, бартерных и клиринговых сделок.

Лизинг — это метод финансирования развития новой техники и

технологии, расширения продаж оборудования, который особенно актуален в

период необходимости ускоренного внедрения отдельных элементов реального

основного капитала, сокращения жизненного цикла товаров и т.д.

Для снижения риска лизинговых сделок необходимо разработать

ускоренные нормы амортизационных отчислений или использовать их досрочное

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6