Также стоит отметить, что при таких высоких объемах выпуска
ГКО – основного инструмента внутренней долговой политики, доходность по ним на
вторичном рынке незадолго до августовских событий 1998 г. составляла 140%.
Подобная тенденция рождала эффект замещения в российской экономике, когда
большинство инвесторов, как отечественных, так и иностранных производили свои
вложения именно в эти ценные бумаги, что отвлекало ресурсы от корпоративного
сектора. Результатом чего стало сокращение сектора негосударственных ценных
бумаг, обращающихся на фондовом рынке, и перенос стоимости недополученных
доходов на свою продукцию. В итоге чрезмерная кредитная эмиссия подогрела
дополнительную инфляцию в экономике.
В качестве дополнительной информации приведем данные по
денежному обращению и объему предоставленных коммерческих кредитов в 1995–1997 гг.
Таблица 2.1.2. Динамика структуры предложения денег в
российской экономике в 1994–1999 г. в трлн. руб. (после 1998 г. в
млрд. руб.)
Год |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
Денежная
масса М2, в том числе |
33,2 |
97,8 |
220,8 |
288,3 |
374,1 |
448,3 |
наличные
деньги вне банковской системы, М0 |
13,3 |
36,5 |
80,8 |
103,8 |
130,4 |
187,8 |
безналичные
средства |
19,9 |
61,3 |
140,0 |
184,5 |
243,7 |
260,5 |
Удельный
вес М0 в М2, процентов |
40,0 |
37,3 |
36,6 |
36,0 |
34,9 |
41,9 |
Как заметно из таблицы, на протяжении всего рассматриваемого
периода происходило постоянный рост денежной массы, также рождавшей высокий
уровень цен. Подобная повышательная тенденция наблюдается и по следующему
показателю – объему предоставленных кредитов.
Таблица 2.1.3. Объем предоставленных кредитов российской
экономике и населению РФ в 1995–1997 г. в млрд. руб.
|
1995 |
1996 |
1997 |
Всего,
в том числе: |
249794 |
276418 |
346713 |
Кредиты,
предоставленные экономике и населению |
186972 |
202307,6 |
276310 |
краткосрочные |
160713 |
196202,4 |
265935 |
в
процентах к итогу |
86 |
97 |
96 |
долгосрочные |
26259 |
6105,2 |
10375 |
в
процентах к итогу |
14 |
3 |
4 |
Кредиты
банков, предоставленные другим банкам |
62822 |
74110,6 |
70403 |
В то же время происходили активные манипулирования со ставкой
рефинансирования ЦБ РФ, которые можно описать параболой. Изменения ставки
рефинансирования – главного инструмента денежно-кредитного регулирования,
доступного Банку России, отражены ниже.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5
|