поступления и расходования средств по времени. В этом случае банк должен

сформировать свой портфель так, чтобы при изымании некоторой доли портфеля,

эта доля денежных средств могла покрыть расходы, которые несет банк перед

кредиторами, из средств которых и сформирован портфель. Эта процедура

осуществляется периодически и при наступлении очередного срока платежа

кредиторам, банк изымает часть денежных средств из портфеля, причем,

портфель не должен потерять свои качества. Для достижения этой цели банк

также диверсифицирует привлеченные средства по времени и по объему.

Например: Банк привлек средства на сроки - 1, 3, 5 месяцев. В этом случае

банк должен сформировать портфель так, чтобы через 1, 3, 5 месяцев он мог

извлечь средства из портфеля без потери его качества.

5. Уменьшение налогооблагаемой базы.

Банк размещает свободные денежные средства в различные финансовые

инструменты. Среди этих инструментов есть такие, которые имеют льготное

налогообложение, например, государственные облигации. Таким образом, банк,

формируя часть портфеля из государственных облигаций, уменьшает

налогооблагаемую базу.

Для определения результатов от инвестирования в ценные бумаги, банки

сравнивают данный вид инвестиций с другими инвестициями, например,

кредитами. Для этого существует понятие доходности- сколько процентов

годовых принесут вложенные средства. Доходность определяется по формуле:

[pic], где

S -конечная сумма

P - начальная сумма вложений

T - количество дней в году

t - период инвестирования(в днях)

i - доходность(в процентах)

для возможности сравнения с остальными финансовыми инструментами

используется чистая доходность:

[pic], где

z - затраты(например, комиссионное вознаграждение)

tr - количество дней со дня привлечения средств до дня возврата

средств кредитору

ir - чистая доходность.

Чистый доход=доход- налоги- комиссионные расходы.

Поэтому, сравнивая чистый доход от вложений в различные финансовые

инструменты, можно найти наиболее, выгодные, с точки зрения доходности,

инструменты.

Приведем пример:

1). Пусть банк инвестирует 100000 руб. в государственные облигации со

сроком погашения 30 дней пол 30% годовых, налогооблажение льготное- 15%.

2). Банк выдает кредит 100000 руб. на 30 дней под 35% годовых (налог-

38%).

В первом случае доход составит 2465 рублей, во втором случае 2877

рублей. С учетом налогов 2095 и 1640 соответственно. Таким образом, хотя

доход во втором случае выше, но доход с учетом налогооблажения выше в

первом случае. Чистая доходность в первом случае - 25,5%,а во втором - 20%

годовых. Следовательно, вложения в государственные облигации под 30%

годовых выгоднее, чем выдача кредита под 35%, а (25,5-20=) 5,5% составляет

дополнительный доход банка.

Связь между типом инвестора и типом портфеля.

|Тип |Цели |Степень |Тип ценной бумаги |Тип портфеля |

|инвестора|инвестиров|риска | | |

| |ания | | | |

|Консерват|Защита от |Низкая |Гос. ценные |Высоконадежны|

|ивный |инфляции | |бумаги, акции и |й, но |

| | | |облигации крупных |низкодоходный|

| | | |стабильных | |

| | | |эмитентов | |

|Умеренно-|Длительные|Средняя |Малая доля гос. |Диверсифициро|

|агрессивн|вложения | |ценных бумаг, |ванный |

|ый |капитала и| |большая доля | |

| |его рост | |ценных бумаг | |

| | | |крупных и средних,| |

| | | |но надежных | |

| | | |эмитентов с | |

| | | |длительной | |

| | | |рыночной историей | |

|Агрессивн|Спекулятив|Высокая |Высокая доля |Рискованный, |

|ый |ная игра, | |высокодоходных |но |

| |возможност| |ценных бумаг |высокодоходны|

| |ь быстрого| |небольших |й |

| |роста | |эмитентов, | |

| |вложенных | |венчурных компаний| |

| |средств | | | |

|Нерациона|Нет четких|Низкая |Произвольно |Бессистемный |

|льный |целей | |подобранные ценные| |

| | | |бумаги | |

Таким образом, инвестиционная деятельность банка сопряжена с решением

множества нетривиальных задач. Для этого существует область знаний,

называемая финансовой математикой. Некоторые решения принимаются на основе

политической и экономической конъюктуры интуитивно. Нет однозначного

правила определения инвестиционных решений, необходимо ориентироваться на

сложившуюся ситуацию. Для наиболее эффективного и быстрого реагирования на

изменение экономической ситуации, банки становятся участниками торгов на

биржах, осуществляют внебиржевые сделки.

Банковские операции с векселями

. учет векселей

Учет векселей состоит в том, что векселедержатель передает векселя

банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это

вексельную сумму за вычетом за досрочное получение определенного

процента от этой суммы. Этот процент называется учетным процентом или

дисконтом. Например, при предъявлении срочного векселя Сбербанка РФ до

срока его погашения, процент устанавливается равным проценту по

векселю по предъявлении Сбербанка РФ.

. выдачу ссуд до востребования по специальному ссудному счету под

обеспечение векселей.

Банки могут открывать предприятиям, организациям и другим клиентам

специальные ссудные счета и выдавать по ним кредиты, принимая в их

обеспечение векселя. Ссуды оформляются без установления срока или до

наступления срока погашения векселей, принимаемых в обеспечение.

Векселя принимаются в обеспечение специального ссудного счета не на их

полную стоимость: обычно 60-90% их суммы в зависимости от размера

установленного конкретным банком, а также в зависимости от

кредитоспособности клиента и качества представленных им векселей.

. инкассирование векселей

Банки часто выполняют поручения векселедержателей по получению

платежей по векселям в срок(принятие векселя на инкассо). Банки берут

на себя ответственность по предъявлению векселей в срок плательщику и

получению причитающихся по ним платежей. За данную операцию банки

взимают определенную плату.

. домициляция векселей

Банки могут по поручению векселей или трассанта производить платежи в

установленный срок. Банк в противоположность инкассированию векселей

является не получателем платежа, а плательщиком. Назначение

плательщиком по векселю какого-либо третьего лица называется

домициляцией, а такие векселя - домицилированными. За данную операцию

банки обычно взимают определенную комиссию.

В ходе проведения операций с векселями коммерческие банки аккумулируют

значительное количество векселей. При правильном ведении учетных операций

вексельный портфель является для банка надежной статьей его актива, более

устойчивой, чем другие ценные бумаги, например, акции. Другим достоинством

векселей является точно установленная ликвидность по срокам.

Рынок векселей состоит из двух частей: рынка банковских и

корпоративных векселей. До кризиса доля и объем рынка банковских векселей

был гораздо существенней, многие банки начали испытывать серьезные

проблемы, и рынок банковских векселей сузился. Среди сегодняшних эмитентов

банковских векселей можно назвать Альфа-банк, Собинбанк, Сбербанк,

Газпромбанк. Если раньше активными участниками вексельного рынка были

крупные и средние банки, то сейчас наиболее заметными стали мелкие банки,

которые не имели больших вложений в ГКО. Вместе с тем часть традиционных

участников вексельного рынка по-прежнему участвуют в торговле и даже

расширили свое влияние.

На конъюктуру рынка векселей влияют: в первую очередь - общее

экономическое и политическое состояние в стране, а также курс доллара. Рост

курса доллара после кризиса привел к уменьшению активности торговли.

Инвесторы предпочитали вкладывать деньги в доллары; второй влияющий на

рынок векселей фактор связан с разрешением основных российских

экономических проблем, в первую очередь вопросов внутреннего и внешнего

долга.

Для нормального функционирования рынка векселей нужна альтернатива,

обеспечивающая перелив капитала из одного сектора финансового рынка в

другой. Сегодня привлекательны только краткосрочные вложения в векселя,

т.к. нет альтернативы и возможности прогнозировать курс доллара на

продолжительный срок.

Рынок федеральных облигаций.

Оценивая инвестиционную привлекательность рынка любого финансового

инструмента, его всегда сравнивают с рынками других ценных бумаг. На первом

месте по надежности, а следовательно, с минимальным уровнем риска,

находится рынок федеральных облигаций. Рынок федеральных облигаций состоит

из высоконадежных государственных ценных бумаг.

Инвестиционные операции с облигациями государственного сберегательного

займа(ОГСЗ).

Эмитентом ОГСЗ является Министерство Финансов РФ, а агентом по

обслуживанию и обращению выпусков - Сбербанк РФ.

ОГСЗ выпускаются в документарной форме. Сейчас в обращении находятся

ОГСЗ сроком погашения 2 года и с 4 купонами(выплата купонного дохода

осуществляется один раз в полгода, размер купонных ставок - 65% и 50%

годовых).Передача прав осуществляется путем простого вручения, а получить

купонные выплаты можно в любом отделении Сбербанка.

Цель проведения операции:

. Получение дохода от вложений собственных средств банка. Доход при

инвестировании в ОГСЗ может быть получен за счет 3 источников:

выплаты по купону; прибыли операции на вторичном рынке; доходы от

операций андеррайтинга.

. Вложения в ОГСЗ можно рассматривать как один из инструментов

управления ликвидностью и оптимизацией финансовых потоков, т.к. они

позволяют на короткий срок инвестировать свободные денежные

средства.

. Инвестирование в ОГСЗ может преследовать и иные цели. Так, данные

ценные бумаги можно использовать в качестве залога.

Эффективность проводимой операции.

Одно из привлекательных инвестиционных свойств ОГСЗ заключается в том,

что ежедневно ее стоимость увеличивается на величину накопленного купонного

дохода(НКД).

Доходность купонной облигации без учета комиссионных расходов

рассчитывается по формуле:

[pic], где

D - доходность купонной облигации(в процентах)

N - номинал облигации в рублях

P - цена облигации без учета НКД в рублях

C - объявленный по данной серии купон в рублях

A - НКД в рублях

tax - ставка налога(для банков 38%)

t - срок до выплаты купона

Величина купона в рублях вычисляется по формуле:

[pic], где

R - объявленная купонная ставка в процентах годовых

tk - купонный период

Величина НКД определяется следующим образом:

[pic]

При расчете цены продажи и покупки банк использует формулу:

При покупке: Цпок=N+A-K

При продаже: Цпрод=N+A+K, где

N - номинал облигации

A - НКД

+K - курсовая надбавка

-К - курсовая скидка

Если банк заинтересован в приобретении облигаций, увеличении оборота и

активности данной операции, величина между ценами на покупку и продажу

сокращаются.

Рынок субфедеральных облигаций.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16